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  • 管清友:汽車港股“破發”,香港資本不相信美國“神話”

    時間:2021年08月18日 14:41:21 中財網
      文/新浪財經意見領袖專欄作家 管清友
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      近日,如是金融研究院院長管清友接受汽車預言家專訪。針對當前入港股明星汽車股小鵬、理想接連破發,汽車股還值不值得消費者投資的情況,管院長認為,港股市場投資者的結構和美股是有差別的,這種結構性差異會導致對企業判斷的差異。換言之,在美國呼風喚雨的明星股,到了其它市場不一定靈。

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      香港資本不相信美國“神話”

      2020年6月至今在港股新上市的159只新股中,下跌股占到94支,上漲股有60支,整體上漲股占比37.7%,破發率為59%。

      舉例來看,除了小鵬和理想之外,快手首日上漲近兩倍,之后走出的“過山車”后,跌破115港元的發行價;奈雪的茶掛牌港股,開盤跌破發行價19.80港元,收報17.12港元;3月29日上市港股的嗶哩嗶哩,開盤也跌破808港元發行價,一度下探至753港元。

      為什么在美股呼風喚雨的中概明星股到了港股市場紛紛破發?

      針對這一問題,管院長認為一個方面的主要因素是港股市場投資者的結構和美股市場有差別,這種結構性差異會導致對汽車判斷的差異,也會造成不同資本市場的投資者對于企業認識的差異。換言之,在美國呼風喚雨的明星股,到了其它市場不一定靈。當然,現在大家面臨的一個大環境還有今年開始的全球流動性收縮,現在漲不動了也是情理之中的事,因為有些企業本身不賺錢還處在投入虧損階段。

      另外一方面聚焦到個股之上,有些企業還沒有得到市場投資者的認可,或者說投資者的認可集中在過去該企業一段時間的運營之上,對于現階段企業的經營投資者是有疑慮的。歸根結底是當前企業上市的時機可能不太成熟。

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      中概股批量入港和大環境形勢密切相關
      有統計資料顯示,當前有超過20多家的中概股企業在美上市后又選擇在香港上市。上述企業中,有超過一半是在2020年中后登陸港股資本市場的。

      針對中概股在過去一段時間內批量登陸香港資本市場的現象,管院長認為有兩個方面的原因,第一個方面是中美關系摩擦帶來的資本和管理方面的變化,另外一個重要的方面是作為大中華區的金融中心,香港可以為企業提供更好的國際資本流動性。

      管院長認為,雖然2021年是港股大年,但很難有系統性大牛市,大概率是結構性機會,操作難度大。作為公認的最有難度的投資市場,投資港股并沒有那么容易。

      管院長判斷,這種扎堆擠向港交所的形勢還將持續,未來一段時間還將有更多的中概明星股選擇在香港上市。

      03
      汽車企業分為科技型驅動和銷售型驅動兩類
      當前汽車企業股價和業績呈現背離的狀態。有些造車新勢力只有幾萬輛的交付就可以達到超越傳統汽車企業幾倍的估值,尤其是特斯拉,用不到50萬輛的銷售業績撐起了一個領先豐田、大眾數倍的市值。

      對于市場投資者,應當如何看待當前傳統企業和造車新勢力之間的股價差異?管院長認為,汽車汽車可以分為兩種,一種是特斯拉、蔚來這一類企業代表的科技驅動型汽車企業;另外一種是傳統車企代表的銷售驅動型汽車企業。

      科技驅動型企業的評估邏輯是科技價值的評估邏輯,投資者大多數關注的是其領先的技術優勢;銷售驅動型企業,投資者更多考量的維度是銷售的量級,市場占有率的提升。

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      汽車企業估值正在階段性高位
      對于投資者目前應當如何選擇投資汽車股的問題,管院長認為,汽車是一個長期的賽道,擁有寬闊的空間,肯定是一個值得長期關注的產業。

      但管院長強調,從過去一段時間的漲幅來看,當前無論是銷售型驅動的公司還是科技型驅動的公司,都進入了一個歷史性的高位當中。

      對于大多數投資者而言,當前對一些處在高位的汽車企業進行投資似乎并不是一個較為理想的選擇。

      本文源自汽車預言家。

      (本文作者介紹:如是金融研究院院長、首席經濟學家。)
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